近日，國際能源署發(fā)布了2024年10月份石油市場報告。

預(yù)計2024年全球石油需求將增長近90萬桶/日，2025年將增長近100萬桶/日，較2022-2023年疫情后時期的約200萬桶/日增長大幅放緩。中國是增長減速的根本原因，今年和明年中國將占全球增長的20%左右，而2023年這一比例接近70%。

9月份，全球石油供應(yīng)量暴跌64萬桶/日，至10280萬桶/日，利比亞的政治困境擾亂了該國的石油生產(chǎn)和出口，哈薩克斯坦和挪威的油田維護工作也降低了產(chǎn)量。今年和明年，非OPEC+供應(yīng)量將增長約150萬桶/日，其中美洲地區(qū)是主要增長地區(qū)，占增幅的80%。

9月份煉油利潤進一步下滑，因為汽油、航空燃料和柴油價差惡化，而原油價格在市場相對緊俏的情況下有所回升。因此，2024年全球原油加工量預(yù)估進一步下調(diào)18萬桶/日至8280萬桶/日，2025年則下調(diào)21萬桶/日至8340萬桶/日，分別相當(dāng)于每年增加54萬桶/日和61萬桶/日。

8月份全球石油庫存下降2230萬桶，其中原油庫存下降1650萬桶。經(jīng)合組織工業(yè)庫存逆季下降1340萬桶至28.11億桶，比五年平均水平低10270萬桶。初步數(shù)據(jù)顯示9月份石油庫存進一步下降。相對強勁的煉油活動和OPEC+減產(chǎn)導(dǎo)致原油庫存自5月份以來下降1.35億桶，而同期成品油庫存則增加了3500萬桶。

10月初，布倫特原油期貨上漲8美元/桶，市場對以色列對伊朗導(dǎo)彈襲擊的回應(yīng)感到不安。投資者解除極度看跌的倉位推動了價格反彈。受2025年市場供應(yīng)充足的前景推動，價格在9月份跌至多年低點。在撰寫本文時，布倫特原油交易價格約為78美元/桶。

石油安全成為焦點

10月初，國際原油基準油價大幅反彈，因為潛在的石油供應(yīng)風(fēng)險再次成為焦點。以色列和伊朗之間不斷升級的緊張局勢加劇了人們對中東地區(qū)沖突擴大和伊朗出口中斷的擔(dān)憂。盡管如此，利比亞政治爭端的解決導(dǎo)致該國石油出口一度減半，美國墨西哥灣沿岸遭遇的颶風(fēng)造成的生產(chǎn)損失相對較小，終端用戶需求疲軟，這些因素都有助于穩(wěn)定市場。在撰寫本文時，布倫特原油期貨交易價格約為每桶78美元，較上月上漲8美元，但比一年前低10美元以上。

本月初油價飆升，市場關(guān)注以色列的下一步行動，以及對伊朗關(guān)鍵能源基礎(chǔ)設(shè)施是否會成為攻擊目標的質(zhì)疑。伊朗主要的哈格島出口碼頭每天向中國運送160萬桶原油，這是一個主要問題，也可能對戰(zhàn)略要地霍爾木茲海峽水道產(chǎn)生影響。目前，伊朗及其鄰國的石油出口未受影響，但市場仍處于高度緊張的狀態(tài)，等待危機的下一步發(fā)展。與此同時，利比亞原油運輸已經(jīng)恢復(fù)，此前雙方達成了來之不易的協(xié)議，解決了中斷石油出口的政治爭端。另一方面，美國颶風(fēng)季節(jié)比正常情況要早六周。

石油供應(yīng)安全擔(dān)憂加劇的背景是，全球市場供應(yīng)似乎充足——正如我們一段時間以來一直強調(diào)的那樣。預(yù)計2024年全球石油需求將增長近90萬桶/日，2025年將增長約100萬桶/日，遠低于2023年的200萬桶/日。中國石油需求尤其疲軟，8月份消費量同比下降50萬桶/日——這是連續(xù)第四個月下降。與此同時，以美洲為首的非OPEC+石油供應(yīng)今明兩年繼續(xù)強勁增長約150萬桶/日。美國、巴西、圭亞那和加拿大將占增量的大部分，這兩年的產(chǎn)量都將增加100萬桶/日以上，這將超過預(yù)期的需求增長。

除新冠疫情的特殊時期外，OPEC+的閑置產(chǎn)能處于歷史高位。除利比亞、伊朗和俄羅斯外，9月份有效閑置產(chǎn)能輕松超過500萬桶/日。全球石油庫存提供了進一步的緩沖，盡管觀察到的原油庫存在過去四個月內(nèi)減少了1.35億桶，降至至少2017年以來的最低水平，而經(jīng)合組織(OECD)的行業(yè)庫存仍遠低于五年平均水平。但全球成品油庫存已飆升至三年來的最高水平，給主要煉油中心的利潤率帶來壓力。

隨著供應(yīng)形勢的發(fā)展，國際能源署隨時準備在必要時采取行動。如2022年所示，國際能源署及其成員國可以迅速采取集體行動。僅國際能源署的公共庫存就超過12億桶，另外還有5億桶庫存由行業(yè)義務(wù)持有。中國還持有11億桶原油庫存，足以滿足當(dāng)前國內(nèi)煉油廠75天的產(chǎn)能。目前，供應(yīng)持續(xù)流動，如果不發(fā)生重大中斷，市場在新的一年將面臨大量過剩。